事件叙述海南矿业公布2015年1季报,报告期内公司构建营业收入3.34亿元,同比上升13.73%;营业成本1.70亿元,同比下降1.07%;构建归属于母公司所有者净利润0.53亿元,同比上升69.95%;1季度对应EPS为0.03元,去年4季度EPS为0.06元。事件评论矿价持续走低,1季度业绩同比降幅不断扩大:作为国内资源股龙头,虽然公司在原矿品位等方面具备比较优势,但在矿价持续跌幅较小的情况下,公司经营必要遭到冲击,导致1季度业绩同比降幅不断扩大:1)1季度普氏指数均价62.4美元,同比跌幅超过48.18%,带给公司综合毛利率同比上升17.18个百分点;2)公司原矿品位比起海外大型矿企并无优势,在矿价跌幅较小导致国内钢企外矿用料持续提高的情况下,公司在不受断裂的市场空间中,虽然增大了经销力度,但收益仍然因价格跌幅较小而同比上升33.04%。

环比来看,公司收益降幅较小但毛利率提高显著看,使得毛利润环比维稳,或是公司在矿价暴跌的情况下,增大降本增效力度所致。不过,所得税费用环比减少1.16亿元的最后造成公司1季度业绩环比经常出现下降。此外,在矿价持续弱化的情况下,公司预计中期业绩同比不存在经常出现大幅度下降的风险。预计2015年、2016年公司EPS分别为0.20元、0.13元,保持“慎重引荐”评级。

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